事件
1月28日，发改委价格司副司长周望军在接受中央人民广播电台采访时明确表示，2010年发改委将对“成品油定价机制”有关细节进行必要的调整，这是国家发改委于2009年12月底在其网站发布对成品油改革施行一年进行评价的文章中比较笼统地提到了将对成品油定价机制进行改革之后，第一位公开对“成品油定价机制将调整”的市场传闻进行回应的发改委官员。
周望军称，2009年5月份公布的油价管理办法里有一个括号：试行，这就说明这个办法还不尽完善，不是尽善尽美；在下一步的工作中，政府将对国内成品油价格的监管制度进行一些细节上的调整，使它“更加科学、规范、透明”；这其中也包括社会上反映的22个工作日是否过长，价格的调整是不是能够更加反映市场的供求关系和消费者的需求等等。
主要评论
1、我们认为发改委提到的“成品油定价机制”有关细节调整，主要指的就是目前《办法》中“当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，可相应调整国内成品油价格”这条核心规定。
2、现有“成品油定价机制”核心规定中的2条红线“22个工作日”和“移动平均价格变化超过4%”大幅调整的可能性不大，在此基础上微调概率大，我们认为可能的微调方案为：
(1)平均移动油价在80美元/桶以下时，有两种可能性较大
a)“4%”不变，“22个工作日”缩短成“15日”或“10日”；
b)“22个工作日”不变，“4%”调整为“2%”或“3%”。
(2)平均移动油价站上80美元/桶后：仍将扣减炼油利润，出现亏损时通过财政补贴的方式来维持炼油利润。
3、成品油定价机制微调，将提高国内成品油价格和国际原油价格的同步性和一致性，很大程度上改变执行成品油调价时在调价时间和调价幅度上出现“追跌不追涨”和调价时间滞后出现原油价格变化和成品油调价方向相反的现象，将又向实现市场化迈近一步。
4、成品油定价机制微调，将减小炼油毛利的波动，有利于炼油企业，中国石化和中国石油将受益，中国石化则将是最大的赢家。
我们预计中石化2009-2010年EPS分别为0.75和0.88元，维持“买入”评级，目标价18元；预计中石油2009-2010年EPS分别为0.65和0.84元，维持“增持”评级，目标价16元。
