世界经济经历美国股市泡沫破灭、伊拉克战争等冲击后，开始缓步进入复苏期。2003年，世界经济增长形势趋好，主要表现在：2003年经济增长好于上年，2004年将好于2003年；美国仍是
世界经济增长的“引擎”；日本经济形势转好，欧元区形势恶化；发展中国家总体向好，亚洲有望再次成为“增长极”。此外，世界贸易与投资恢复增长，活力渐显；股市与汇市调整加速，波动加剧；国际能源竞争激烈，油价稳中趋降。俄罗斯和中东能源市场加速开放，“能源商机”会使其引资能力增强。影响未来国际油价走势的因素主要是：俄罗斯已经成为国际石油市场上的战略卖家；伊拉克石油生产正在恢复；西非、中亚等新产油地有很大的增产潜力。

    关键词世界经济能源格局形势分析国际油价趋势展望(独家证券内参，365天资讯情报站……)

    世界经济经历美国股市泡沫破灭、“9·11”恐怖袭击、企业会计丑闻和伊拉克战争冲击后，开始摆脱衰退—萧条的收缩期，缓步进入复苏—繁荣的扩张期。市场信心渐渐恢复，商业活动日趋活跃，复苏步伐正在加快，形势渐趋明朗。

    一、经济增长：前低后高，形势趋好

    1．2003年经济增长好于去年，2004年将好于2003年

    世界经济经历2001年的温和衰退后，逐渐温和复苏，2002年全球产出增长3%。2003年初，速战速决的伊拉克战争并未给全球经济带来严重的负面影响，石油危机并未发生，地缘政治不确定性逐渐减弱，市场信心开始恢复，经济复苏开始力口快。IMF(国际货币基金组织)最新《世界经济展望》预测，2003年世界经济将增长3．2%(2002年9月预测为3．7%)，发达国家与发展中国家分别增长1．8%和5%。2004年世界经济形势将明显好于2003年，全球经济将增长4．1%，发达和发展中国家分别增长2．9%和5．6%。世界银行则预测，2004年世界经济将增长3．9%。由此可见，世界经济经过三年调整后，正在逐步恢复到潜在增长区间。

    支撑世界经济复苏的主要因素：

    (1)政策因素。主要国家货币和财政政策宽松，将刺激全球消费与投资复苏。美联储主席格林斯潘认为，经济在受到诸多冲击后仍表现出“显著的灵活性”，这与放松监管、全球竞争和政府政策不无关系。

    (2)周期因素。本次衰退的周期复苏虽比前几次脆弱，但主要发达国家的商业投资在经历前几年的下降后，2003年均出现温和增长，公司利润开始改善，周期性复苏已经开始。

    (3)技术因素。信息、纳米及生物技术和医药科学的迅猛发展，将支撑世界经济恢复增长。美国工业协会报告预测，未来数年全球半导体信息产业将强劲复苏，2003、2004两年半导体销售额将增长10．1%和16．8%，风险投资开始恢复增长。这预示着另一轮由创新驱动的增长周期正在来临。

    (4)消费因素。消费者从伊拉克战争后油价回落、各国央行利息走低、政府减税等措施中得到益处，由此刺激消费支出持续增长。

    2．美国仍是世界经济增长的“引擎”

    美国经济2001年出现衰退(1—3季度GDP出现负增长，全年为0．3%)，2002年缓慢复苏，GDP增长2．4%。受伊拉克战争影响，2003年上半年经济增势依然疲弱，第一、二季度分别增长1．4%和3．3％。然而，第三季度增势明显增强到7．2％，复苏步伐力口快。由此，IMF的最新报告将美国经济预测由4月份的2．2％调高到2．6％。不过，2003年美国经济的增长率可能超出IMF的预测，将达到2．8％～3％。IMF预测，2004年美国经济将增长3．9％。这表明，美国经济正在恢复到衰退前的增长水平。从商业周期分析，美国经济也已经具备复苏条件：

    (1)消极因素开始转化。2003年美国经济的复苏将由前两年的消费拉动(2001年个人消费增长2．5％，投资与出口则下降10．7％和5．4％)，转向投资与消费共同牵引。2003年第二、三季度，企业投资增长7．3％和11．1％，其中，设备与软件投资增长8．3％和15．4％。

    (2)宽松的货币与财政政策有和』于经济复苏。美联储13次降息，使利率保持在45年来的低点。布什政府三次减税，使居民可支配收入增加，个人消费支出持续增长，2003年第一、二、三季度分别增长2％、3，8％牙口6．6％。

    (3)周期因素将使经济回归增长轨道。非周期因素——“9·11”事件、会计丑闻或伊拉克战争加大了美国经济复苏的难度，但不是导致衰退的主要原因，美国经济的扩张周期已经开始。虽然经济中存在公司与居民债台高筑、政府财政赤字与经常项目赤字庞大等风险，但技术革新、创新意识、体制优势、政府宏观调控能力和“反恐红利”(第二季度国防支出增长对GDP增长的贡献率达1．74个百分点)，特别是劳动生产率的持续增长(2002年为4．8％，2003年第二季度高达6．8％)，将推动经济增长(3％一3．5％)。IMF预测，未来五年(2003—2007年)美国经济将年均增长3％。

    3．日本经济形势转好，欧元区形势恶化

    日本经济已持续七个季度增长，2003年第一、二、三季度GDP年分别增长2．3％、3．9％和2．2％。2004年，日本经济增长将相对下调，IMF预测为1．4％。日官方公布的经济指标显示，日本经济曙光渐显。这主要表现在：通缩压力有所缓解；机械订单增加，工业生产形势好转；失业率开始下降，居民收入有所增长；美国和亚太地区等形势趋好，使日本经济的外部环境转好，股市强幅反弹，投资者信心恢复。然而，日元持续升值、银行坏帐居高不下、经济结构改革缓慢等，将继续制约日本经济的发展，短期内体制和结构等制约因素仍难消除，发展风险犹存。

    欧元区经济形势为全球最糟。第一、二季度欧元区12国GDP分别为零增长和负增长0．1％，第三季度为零增长。导致欧元区经济无法与世界经济同步复苏的根源是，《稳定与增长公约》严重制约各国政府采取更灵活宽松的财政与货币政策，以刺激经济增长。2003年，德、法财政赤字占GDP的比重将分别达到3．7％和3，6％，超出《稳定与增长公约》规定的3％上限，但低于日、美的7．7％和4．6％。此外，欧元升值影响到欧元区各国的出口竞争力。IMF预测，2003年该地区GDP增长仅为0．5％(2002年为0．9％)。欧盟委员会预测，2003年欧元区经济只能增长0．4％。但从目前情况看，要实现上述目标也不容易，结果很可能在0．2％一0．4％之间。2004年，欧元区形势有望转好。IMF预测，该地区2004年经济将增长1．9％。

    4．发展中国家总体向好，亚洲有望再次成为“增长极”

    发展中国家经济形势整体奸于2002年，无论是拉美、非洲、中东，还是转型经济体，2003年经济增长率均高于上年。据IMF报告，上述四地2003年经济将分别增长1．1％、3．7%、5．1％和4．9％(上年分别为-0．1％、3．1％、4．8％和4．2％)，2004年将分别增长3．6％、4．8％、4．60／0和4．7%。

    亚洲发展中国家为全球增长最快的地区。受伊拉克战争和SARS影响，2003年亚洲、特别是东亚经济增长有所下降，但区内合作、市场开放、内需扩大、信息通讯等新技术的蓬勃发展，使亚洲发展中国家的经济增长依然快于其他地区。IMF秋季报告对该地区经济增长的预测维持不变，为6．4％，与上年持平。近年来，中亚地区形势骄人。亚洲开发银行预测，中亚六国2003年GDP将平均增长7．5％(上年为7．3％)，其中阿塞拜疆和土库曼斯坦将达9．5％(两国已持续5年高增长)。世界银行报告预测，21世纪前10年，亚洲发展中国家经济将年增5．8％，其中东亚达6％，南亚为5．3％，为全球之最。中国购买力已占亚洲的50％，东亚出口增长的56％来自中国，中国已名副其实地成为亚洲经济增长的“火车头”。美国和日本经济复苏加快也有利于亚洲经济的发展。

    二、贸易与投资：恢复增长，活力渐显

    1．国际贸易全面恢复

    据WTO报告，2001年国际商品与服务贸易额分别下降4％和1．5％，为近30年来的最大跌幅(1975年和1982年国际贸易分别下跌2．2％和0．5％)。世界经济温和复苏，使全球贸易再显活力。WTO预测，2003年世界贸易将增长3％以上(2002年为2．5％)。世界银行报告预测，2003年和2004年国际贸易将出现恢复性增长，分别达到4．6％和7．9％。IMF认为，未来5年(2003—2007年)国际贸易将年均增长6％，高出世界经济增长一倍的势头可能再现。

    2．国际资本流速缓慢复苏

    国际资本流向力口剧调整，投资结构力口速重组，力口速趋势开始显现。据联合国贸发会议统计，2001年全球外国直接投资(FDl)下滑40．9％，为10年来的首次，也是30年来的最大跌幅，2002年再降21％。FDI大幅滑坡的主要原因：一是西方三大经济体——美、欧、日(占全球FDI流出的82％和流入的71％)经济同步放缓，尤其是流入美国的资本明显减缓(FDI从2000年的3010{乙美元和2001年的1240亿美元降到2002年的440亿美元)；二是全球并购潮大幅回落。2001年和2002年跨国并购分别滑落48，1％和37．7％，直接导致FDI流速放缓。不过英国经济学家情报署报告认为，“企业环境改善、地区整合、技术革新、工业整合、激烈的全球竞争、新兴市场蕴藏良机的趋势，均为FDI重新强劲扩张提供支撑”。2003、2004年全球FDI将增长12．8％和27．3％。未来FDI的走势将是：全球投资“选美”主流不会改变；俄罗斯和中东能源市场加速开放，“能源商机”会使其引资能力增强；中国依然是发展中国家的引资大户，但FDI增速有限，QFII(合格的境外机构投资者)的进入将是一个渐进的过程，但投机性“热钱”流入增多须密切关注。

    三、股市与汇市：调整加速，波动加剧

    1．全球股市强劲上扬，长期趋势恐难维系

    伊拉克战争前，全球股市已持续三年熊市，市值缩水13万亿美元，平均跌幅达50％，为60年所罕见。2003年初，受伊拉克战争打压，全球股市全面下跌。然而，美对伊宣战消息一出，股市即刻止跌反弹。截止到2003年10月8日，西方发达国家股市从年初平均回升19．6％。美国三大股市——道指、纳指和标准普尔(上涨至9630．9点、1893．8点和1033．8点)均回复到上年6月的水平，比2003年初分别反弹15．5％、41．8％和17．5％。日本股市大幅上扬22．9％，欧元区反弹5％(如按美元计算，则反弹18．3％)。迄今全球股市反弹程度已接近海湾战争爆发的1991年(当年股市反弹20％)。发达国家股市平均上涨20％，新兴市场国家股市平均上升40％。然而，股市反弹似有过强之虞。因为伊拉克战争虽已结束，但问题并未解决，且恐怖行为日益全球化，地缘政治风险不能排除。因此，未来全球股市行情将回归经济基本面，震荡与调整仍难避免。

    2．政策因素驱使美元贬值，未来走势取决于经济基本面

    2002年，美元对主要货币的贸易加权率贬值14％。2003年受伊拉克战争和美国政府重新诠释“强势美元”政策等影响，美元兑欧元、英镑和日元等主要货币持续走贬。据英国《经济学家》统计，到10月8日，美元兑上述三种货币比一年前分别下跌16％、6．3％％和10．5％。这与美国经济复苏缓慢、经常项目和财政“双赤字”居高不下有关系。但深层原因是，布什政府想借美元贬值提振制造业，促进出口，拉动经济复苏，为其选举拉票。估计，美元可能还会走低一段时间，但贬值趋势不致失控，货币危机也不会爆发，因为美元走势最终将回归美国经济基本面。从美、欧、日三大经济体比较，美国的经济基本面好于欧、日。此外，从中长期分析，美国政府不会放弃“强势美元”政策，毕竟强势美元符合美国的国家利益。欧元在回归实际价值(与美元持平)后可望基本走稳。

    值得关注的是，欧元地位趋于稳固，人民币升值压力趋增。欧元已被国际金融市场接纳，其影响力将随之扩大。中国经济即使在伊拉克战争特别是SARS冲击下也没有改变快速增长态势，出口持续增长，外资大量涌入，对人民币需求不断增加，这使得人民币升值压力增大。

    四、国际能源：竞争激烈，油价稳中趋降

    1．全球能源格局加速调整，竞争白热化

    伊拉克战争对世界经济造成的最大影响在能源领域，全球能源格局因此加速洗牌。特点是：

    (1)美国霸主地位基本确立。美国借反恐战争已经占领阿富汗，并“顺便”立足中亚，其控制里海油气资源之目标因此实现。伊拉克战争则使美国支配中东石油的愿望成为事实。中东地区已探明石油储量占全球的65％，其中伊拉克占10．5％，加上未探明储量，估计其石油储量在2000亿桶以上。如果美国再顺势解决伊朗问题，中东油气资源的控制权将全部落入美国之手。此前，在北美，美国通过北美自由贸易协定，独霸了加拿大、墨西哥的油气资源。在西非，美国频频发动外交攻势，并谋划从欧洲调兵进驻几内亚湾，以保“后备油库”之安全。

    (2)全球能源争夺愈演愈烈。

    近两年，尤其是伊拉克战争后，各大国和跨国石油公司之间的油气争夺战此起彼伏。这主要表现在：首先，油气管道争夺成焦点。从某种意义上讲，控制输油管比拥有油气资源更重要。美国力主开通巴库一杰伊汉、土库曼斯坦一阿富汗一巴基斯坦油气管道，来削弱俄罗斯和伊朗对里海油气开发的影响力；日本不择手段与我争夺远东输油管道，旨在遏制“中国势力”、争夺亚太油气主导权。其次，油气资源争夺激烈。近几年，世界顶尖跨国石油公司几乎已全部拥入中亚，争夺里海的油气资源。在西非，目前它们正忙着瓜分几内亚湾的石油资源。在中东，它们又虎视眈眈地瞄准伊拉克油田的重建。第三，市场争夺残酷。俄罗斯一环里海石油圈崛起、几内亚湾新油田开发、伊拉克重返国际石油市场，打破了原有油气市场格局，引发欧佩克内部、欧佩克与非欧佩克之间、生产国与消费国之间对市场的激烈争夺，俄罗斯成为争夺中心。

    2．供求平衡使油价稳中趋降

    伊拉克战争的顺利结束，基本消除了市场的恐慌心理，石油价格开始从高位下调。但因各国石油库存低，伊拉克石油业恢复低于预期，恐怖分子又不断滋事，一些产油国局势不稳，致使国际油价未能像上次海湾战争后那样大幅下调。据IMF估计，2003年石油价格将高于2002年的25美元／桶，达28．5美元八甬，2004年将回落到25．5美元／桶。但世界银行认为，2004年油价将跌至22美元/桶。油价未来走势主要取决于全球供求关系。据欧佩克统计，2003年第二季度，全球石油需求为7590万桶／日，产量则达7820万桶／日。这表明，国际市场原油供应充足，供大于求格局仍能保持。影响未来国际油价走势的因素主要是：俄罗斯已经成为国际石油市场上的战略卖家。俄原油储量居全球第七位，但近年来开采量跃居全球第二位，2002年原油产量达3．8亿吨，其中44．7%用于出口，2003年的产量将增至4．15亿一4．2亿吨。伊拉克石油生产正在恢复，2004年可望从2003年的100万桶／日增加到280万桶／日，且潜力较大。此外，西非、中亚等新产油地增产潜力也很大。

    五、2003年世界经济形势带给我们的几点思考

    1．布什政府的外交单边主义正在向经济领域延伸，强权经济盛行

    布什政府不顾法、德、俄等联合反对，一意孤行出兵伊拉克，其外交、军事单边主义表现得淋漓尽致。而其经济单边主义色彩也很浓。伊拉克战争后，布什将“拼经济”视作保其连任总统的“法宝”，并以拓展国际市场作为主要手段。在国内经济与政治利益驱动下，布什政府会不时出台强权经济措施，贸易单边主义将贯穿于对外经济关系中。

    2．反恐战争扩大化使地缘政治风险加大，威胁世界经济增长

    美国在全球范围内旷日持久的反恐行动，使世界经济中地缘政治风险加大。这是因为：首先，战争阴影迫使相关国家增加军费，新的军备竞赛已在我国周边地区展开。其次，美将反恐重点锁定在中东、东南亚，全球油气争夺日趋激烈。我国须密切关注其在全球反恐目标下的能源战略布局。第三，反洗钱措施加强，抑制全球资金流动，减缓国际贸易，增加交易成本。专家估计，自“9·11”以来，世界性商业财产与负债保险费平均增加30%，安全措施将使国际贸易成本上升1%一2%。

    3．全球经济增长态势与格局演进于我相对有利

    从增长态势看，在发达国家中，欧、日对美依赖甚深，国内需求不足，结构性问题较多，未来发展起色不会太大；政治、经济风险交加使美国经济很难回到20世纪90年代后期那样的荣景。在新兴市场中，亚洲与转型经济体优势明显，一条新增长带正在中、印、俄之间形成。从格局演进看，今后相当长时期内，美在世界经济中的“霸主”地位不会动摇，全球经济格局不会发生实质性变化。但在实力消长中，美国“一枝独秀”态势将被打破(20世纪90年代美国经济占全球产出的比重上升6%，欧、日则分别下降6．4%和0．33%)，持久反恐及高额安全费用可能拖累美国经济。中国、印度、俄罗斯、巴西和韩国等的地位将上升(20世纪90年代，中国GDP占全球产出的比重上升1．76%，如果考虑到人民币汇率下调因素，实际上升超过3%)。

    4．中美外交合作领域因反恐而拓宽，经贸摩擦则随合作深化而凸显

    “9·11”事件改变着美国的国家安全观，《国家安全战略》将恐怖主义作为头号敌人，将我国由“竞争对手”提升为“合作对象”。但在经贸领域，我国经济规模越大，国际化程度越高，与美国经贸合作越深，产生摩擦的可能性就越大。最近，美国抛出“人民币升值论”、“中国贸易威胁论”等等，表明在其大选年中，布什总统将拿中国开刀，以赢取选票。