受益于油价大幅反弹和成品油价格上调，去年下半年以来三大石油巨头的业绩出现明显增长。展望未来，国际油价有望保持高位运行，同时国内通胀压力加大，成品油价格相对成本上涨的弹性减弱，不利于炼油业务。未来需关注一系列行业政策变动的影响，比如天然气价格调整、资源税改革、石油暴利税的调整等。总体来看，在高油价以及国内能源价格改革的背景下，开采业务的利润水平有望上升。关注上游业务蕴含的机会，首选为中海油。
原油长期供需趋紧。近年来中国的原油生产增长乏力，国内产量始终保持在1.8亿吨左右的水平。研究预测认为中国的产能峰值仅为1.9-2亿吨，可见国内供应增长潜力有限。未来十年，中国的原油进口有望倍增至4亿吨左右。近年来中国需求一向是推动国际大宗商品价格的重要刺激因素。中国石油供求长期趋紧的格局，将对油价起到向上推动。
油价有望继续震荡上行。预计今年油价有望保持高位运行，年内有机会超过90美元/桶，峰值可能会达到100美元。
成品油价格上调或将放缓。4月14日中国政府再度上调成品油价格。但是鉴于中国政府对通胀的担忧情绪正在上升，这将会抑制发改委进一步上调成品油价格的意愿。另外，根据去年的石油价格管理办法，当油价高于80美元时，将开始扣减炼油加工利润率。因此，若油价进一步上扬，炼油业务向下游转嫁成本的能力减弱，这对以炼油业务为主的中石化最为不利。
关注行业政策变动。未来油气行业将面临较多的政策变动，比如天然气价格调整、资源税改革、石油暴利税的调整等等。这些政策改变将对石油和天然气开实行业的业绩起到较大的影响。
上游业务为王，首先中海油。在油价重返高位的背景下，上游业务盈利能力显著提升，因此投资首选为中海油，因其上游业务比重最大，未来油气资源增长前景乐观，成长性相对较高。其次可以关注中石油，因其上下游业务较为平衡，在未来天然气价格调整中有望获益最多。
