过去十年发生了什么？国际油气领域出现两大变化：1.原油价格迎来黄金十年，2.页岩气革命导致美国油气价格走势背离。同期中国油气领域也出现了两大变化：1.原油消费量持续增长导致进口依赖度不断上升，2.天然气消费进入加速阶段。
未来十年将发生什么？我们的核心判断是：石油价格还将创出新高，200美元/桶的油价将在十年后成为常态。这一判断主要基于三点原因：1.中国汽车产业推动全球原油需求，目前我国每年新增原油消费量的70%，被新增汽车所消耗，假设未来十年中国汽车年销量CAGR 为5.0%，其原油消费量年增量的平均值将达到2400万吨，而过去十年全球原油产量年增量的平均值仅为3900万吨；2.由于巨额补贴导致油价低廉，OPEC 国家的消费量将持续增长；3.全球石油的开采成本将进一步上升。
展望未来十年，上涨的油价将带来三大影响，分别是替代效应、刺激供给和推动转型。1.替代效应会带动能源转换兴起，新型煤化工和车用LNG 技术的推广将促进煤、石油和天然气三种化石能源相互转换，其等热值价格走势将趋于收敛；2.刺激供给意味着中国非常规能源开发进入实质性阶段，我们重点看好页岩气和深海石油；3.高油价势必推动我国深化能源机制改革，以保障国家能源安全，我们预计具备相应实力的民营企业和外资企业将会进入油气全产业链。
我们下半年的投资策略为：看清底部，右侧投资。我们认为下半年的油价会逐步企稳回升，虽然石化双雄的股价和估值都处于历史低位，从长周期来看具备上涨空间，但我们预计中石化和中石油Q2业绩仅为0.09元和0.13元，且目前触底反弹的油价可能还将再次面对经济下滑风险的考验，建议等待油价走势和经济形势相对明朗后进行右侧投资。继续看好页岩气和LNG 产业链以及民营企业进军油气领域的制度性变革。
重点看好的公司：能源转换领域的LNG 储运设备龙头富瑞特装；非常规能源领域的页岩气开采设备供应商杰瑞股份和深海采油综合服务商中海油服；能源制度深化改革领域的民营油气开发商广汇能源和成品油定价机制改革的主要受益公司中国石化。
