1.供应上整体呈偏紧趋势。中重质原油的温和增产带来高硫燃料油产量的小幅上涨，但增长幅度有限。由于地缘局势的影响，针对俄罗斯的制裁或将更加严厉，俄罗斯的高硫燃料油产量和出口都将受到不同程度的限制。关于伊朗核协议的谈判仍未结束，短期内伊朗高硫燃料油出口的回归之路依旧曲折。受到柴油和天然气市场价格高昂的影响，流入低硫燃料油市场的组分将出现下滑，相应的低硫燃料油的产出将出现一定的下降。

2.需求方面，受疫情影响造成的港口拥堵现象依然存在，船用油市场对燃料油需求的贡献较为有限。发电方面，随着气温的上升，孟加拉国、中东等国将采用高硫燃料油作为发电用料，带来一定的需求增量。炼厂方面，由于对俄罗斯实施了能源禁令，美国炼厂对高硫燃料油的需求或将转向中东市场。

3.燃料油的单边行情驱动仍将主要来自于成本端原油的价格变动。预计二季度的燃料油价格震荡运行，高硫燃料油或将强于低硫燃料油，FU价格的运行区间在[3200，4500]，LU价格的运行区间在[3900，5600]。