2009年上半年我国经济已企稳向好，但经济回升基础尚不稳固，经济运行中的不确定、不稳定因素仍然较多，如经济回升主要依靠政策推动，信贷井喷式增长存在潜在风险，消费对经济增长的拉动力仍显不足，同际经济环境依然严峻。下半年宏观政策将保持稳定，经济增速继续缓慢回升，模型预测结果表明，我国1-3季度经济增速为7.6%，全年经济增速在8%左右。2009年上半年我国石油石化行业经济运行总体平稳趋好，石油生产回暖，但供大于求的格局并没有改变。预计2009年下半年国际油价仍可能在每桶60-80美元的较合理的区间震荡，我国石油石化行业仍将在景气低位运行。我国石油企业应积极采取措施应对短期冲击，并增强可持续竞争能力。

　　1 前言

　　2009年上半年，随着我国应对国际金融危机、保持经济平稳较快发展的一揽子计划的逐步落实，经济运行中积极因素不断增多，国民经济已企稳向好。上半年国内生产总值同比增长7.1%(1季度增长6.1%，2季度增长7.9%)，基本上扭转了去年4季度以来的增幅下滑局面，呈现出较为明显的回升势头。受经济回暖的影响，石油石化行业经济运行总体也平稳趋好。但国民经济回升基础尚不稳固，经济运行还存在不确定、不稳定的因素，下半年石油石化行业仍将在景气低位运行。

　　2 当前经济运行的不稳定因素仍然较多

　　2.1 经济回升主要依靠政府政策推动

　　当前，我国内需有所启动，投资和消费都较快增长，但主要是得益于政策推动。比如，靠政府投资推动，上半年城镇固定资产投资中预算内资金增长88.7%，占全部投资资金的比重由2007年1季度的2.8%提高到5.4%，几乎翻了一番；靠信贷高增长推动，上半年新增贷款7.37万亿元，平均每月增量超过1万亿元；家电、汽车和住房消费等增长，也主要是靠减税、政府补贴和放宽消费信贷。因此，经济自主增长的动力不强，经济回升带有明显的政府主导和资金推动特征，存在增长低效益、虚拟经济好于实体经济、内陆地区好于沿海地区、资金投向过分集中于大项目等问题，经济回升和政策都存在可持续性的问题。从政策来看，虽然财政收人有所恢复，但财政收支压力仍较突出，2009年赤字已占GDP的3%左右，进一步扩张的空间并不大。

　　2.2 信贷井喷式增长的潜在风险不容忽视

　　2009年上半年，人民币各项贷款增加7.37万亿元，是2008年全年新增贷款额的1.5倍。从历史经验来看，信贷高增长往往会造成不良资产增加。例如，上世纪90年代中期信贷规模的快速膨胀就直接导致了银行坏账的大幅增加。目前，虽然银行的商业化程度、信贷审查能力和风险防范水平都有很大提高，但也很难做到对如此大规模的信贷进行全面严密的风险防范，这意味着当前信贷高增长背后存在着较大隐患。需要强调的是，信贷风险的暴露存在一定时滞。考虑到上半年我国商业银行贷款多为基础设施贷款周期较长，我们认为商业银行资产质量在未来3年内将会受到较大考验。

　　2.3 消费对经济增长的拉动力仍显不足

　　2009年上半年在GDP增长的三大需求中，最终消费对经济增长的贡献率为53.4%，拉动GDP增长3.8个百分点。资本形成总额，主要是固定资产投资，还包括库存，对经济增长的贡献率为87.6%，拉动GDP增长6.2个百分点。净出口对经济增长的贡献率为-41%，下拉GDP增速。

　　2.4 国际经济环境依然严峻

　　2009年2季度以来，全球经济下滑速度放缓，欧美日等经济体出现改善迹象，但全面复苏仍需较长一段时间。国际货币基金组织(IMF)预计2009年世界经济负增长1.4%，到2010年可望增长2.5%。世界银行预计2009年世界经济负增长2.9%，2010年世界经济将逐步复苏，回升2%。尽管美国经济过度消费模式未发生根本转变，但美国居民储蓄开始上升，将进一步降低全球消费水平，加之国际贸易摩擦高发，这些都会继续影响我国的出口。

　　3 下半年宏观政策将保持稳定，经济增速继续缓慢回升

　　3.1 中央强调要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策

　　2009年6月17日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，研究部署下一阶段经济工作。会议强调，我国经济运行正处在企稳回升的关键时期，要坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面贯彻落实好应对国际金融危机的一揽子计划，并根据形势变化不断丰富和完善。2009年下半年将主要抓好以下7项工作：一是进一步调整结构，大力培育和扩大消费需求，保持投资稳定增长，全面增强国内需求对经济增长的拉动作用。二是进一步巩固农业基础地位，保持农业稳定发展。三是进一步发挥科技支撑作用，大力推进自主创新。进一步推进企业技术改造、兼并重组和淘汰落后产能，加快实施科技重大专项，大力培育新兴产业和新的经济增长点。四是进一步做好节能减排工作，大力发展环保产业、循环经济和绿色经济。五是进一步推动城乡统筹和地区协调发展，拓展新的发展空间。六是进一步深化改革开放，增强经济发展的动力与活力。抓紧落实稳定外需的各项政策，尽快推出稳定和扩大利用外资的综合性政策，支持企业“走出去”。七是进一步改善民生，加强社会保障体系建设，全面提高人的素质。

　　2009年7月中旬的中央政治局会议再次强调，宏观政策取向不能改变，调控工作不能放松，调控重点应更加突出。

　　可以看出，中央对当前经济形势的基本判断有3点：一是我国经济运行正处在企稳回升的关键时期；二是经济回升的基础还不够稳固；三是要全面贯彻落实好应对国际金融危机的一揽子计划，保证政策的连续性。因此，财政货币政策在短期内不可能转型。但同时也可以看出，宏观调控政策已更加突出“调结构”，更加重视自主创新、节能环保、城乡统筹和改善民生。而且，中央还提出，要密切跟踪分析形势，及时调整和完善政策。这说明宏观调控的力度和节奏会随着形势的变化而逐步调整。

　　3.2 主要机构调高对中国的经济增长预期

　　2009年上半年以来，中国经济增长不断出现积极信号。国内外许多机构看好中国经济增长前景，纷纷调高中国经济增长预期。据国内外10家权威机构统计，2009年上半年各机构对中国2009年经济增长平均预期水平从7.0%调至8.1%，调整幅度为1.1个百分点(见表1)。

　　国内外机构在调高2009年中国经济增长预期的同时，也调高了2010年中国经济增长的预测值。IMF、世界银行、经济合作与发展组织对中国2010年GDP增长预测分别为8.5%、7.7%、7.9%，各机构普遍对中国经济前景持乐观态度。

　　3.3 主要经济景气指数继续回升

　　2009年2季度，企业家信心指数回升至110.2，比1季度提高9.1点。其中工业、房地产业、住宿和餐饮业企业家信心指数提升至临界点以上，分别回升9.8点、26.7点和5.2点。2季度企业景气指数为115.9，比1季度回升10.3点，实现了转降为升。工业、建筑业、房地产业企业景气指数回升明显。

　　2009年6月，全国制造业采购经理指数(PMI)为53.2%，高于上月0.1个百分点。该指数连续4个月位于临界点——50%以上，表明随着中央一系列扩大内需、促进国民经济平稳较快增长的政策措施的贯彻落实，制造业经济总体呈现稳步回升态势。构成制造业PMI的5个分类指数保持平稳态势，生产指数为57.1%，比上月提高0.2个百分点，连续5个月置于临界点之上；新订单指数为55.5%，比上月回落0.7个百分点，连续4个月在55%上下平稳运行；主要原材料库存指数为47.4%，仍位于临界点以下；从业人员指数为50.1%，比上月微升0.2个百分点，重回临界点以上，显示制造业劳动力需求止跌回稳。

　　3.4 下半年经济增长逐步回升

　　模型预测结果表明，我国2009年1—3季度经济增长率为7.6%，其他各主要指标增长率预测结果见表2。

　　根据综合模型分析与实证分析的结果，下半年我国经济运行将呈现如下趋势。(来源：《中外能源》2009年第9期 作者：金三林)